【资料图】
瑞丰银行(601528)
投资要点:
83%的资产集中于绍兴市柯桥区:瑞丰银行83%的资产集中在柯桥区,义乌区的资产占比5%。从营收贡献的角度看,柯桥区的营收占比76.18%,义乌区的营收占比为11.82%。
对公信贷占比提升,零售个人经营贷占比高:截至2022年,总资产达到1596亿元。过去4年,贷款保持较快增长,占总资产的比重持续提升至62.6%。对公贷款和个人贷款占比分别为40.9%和51.6%。过去两年,对公贷款同比大幅多增,占比上升8.3个百分点。零售贷款中个人经营贷占比49%,而且个人经营性贷款的持续增长,是零售贷款新增的主要贡献来源。
资本充裕,资产质量持续改善:瑞丰银行当前的核心一级资本充足率14.4%,仍处于较高水平,此外仍有50亿元的可转债发行计划。较为充裕的资本,为后续公司规模的增长提供了较强的支撑。另外,过去几年,公司的资产质量持续改善,截至2022年末,不良率下降至1.08%,关注率下降至1.45%。
投资永康农商行优化战略布局:由于永康农商行较高的盈利水平,以及相对优质的资产质量,投资永康农商银行不仅提升了瑞丰银行的资本使用效率,也进一步优化了在金华地区的战略布局,有利于与义乌支行形成良好的协同作用,助力瑞丰银行异地发展。
盈利预测及投资建议:瑞丰银行坚持“支农支小,服务社区”定位,采用业务创新,模式创新,数字化以及参股等多种方式不断的拓展服务范围,使得规模保持较快增长。此外,在良好的区位环境优势下,不断的完善风险管理体系,强化贷前贷中贷后“全流程”管理,有效提升业务风险管理效果,整体资产质量持续向好。我们测算的公司2023年-2025年营收同比增速13.92%/15.19%和15.91%,净利润同比增速为18.7%/16.48%和16.68%。按照最新股本计算的EPS分别为0.92元/1.08元和1.26元。综合公司当前较低的估值以及公司未来几年规模有望保持较快扩张,首次覆盖,给予公司增持评级。
风险因素:银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大,经济以及相关政策的变动,都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。
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